Esta dissertação consiste em aplicar e testar um modelo de estrutura temporal de dois fatores para descrever a taxa de desconto ajustada ao risco de crédito de títulos públicos no Brasil. O modelo baseia-se em dois fatores de risco independentes: a taxa de juros interbancária para um ano de prazo, especificado como processo raiz quadrada, e o spread de crédito dos títulos, medido através do excesso de retomo sobre a taxa interbancária e especificado como processo de Ohrstein-Uhrlenbeck. Estima-se os parâmetros do modelo pelo método da máxima verossimilhança e testa-se o preço de mercado pelo risco de crédito pelo teste de razão de verossimilhança

This dissertation applies and tests a two-factor model of the term structure of interest rates adapted to account for the sovereign default risk adjusted discount rate of Brazilian local government bonds. This model is based upon two independent risk factors: one-year local interbank deposit rate, specified as a square-root process; and the credit spread embedded on these bonds, measured as an excess return over the interbank deposit rate and specified as an Ohrstein-Uhrlenbeck process. It uses a maximum-likelihood estimation procedure and it tests the market price of default risk through a ratio test