As opções européias em moeda estrangeira são precificadas no Brasil pelo método tradicional, o modelo de Garman & Kohlhagen, que nada mais é do que o modelo de Black & Scholes para ações acrescentando-se os dividendos ou a remuneração da moeda no exterior e onde há apenas um fator de risco que é a cotação da moeda estrangeira. O método proposto neste trabalho é um modelo de precificação que leva em conta além da volatilidade da moeda, as volatilidades das taxas de juros local e externa, bem como a correlação entre estes três fatores de risco. O objetivo desta dissertação é a comparação entre as duas metodologias para o período compreendido de janeiro de 1998 a dezembro de 2001 das opções de compra européias de dólar negociadas na BM&F. Devido às volatilidades dos cupons do papel indexado ao dólar e da taxa de juro local, este estudo pode mostrar diferenças significativas de precificação entre os modelos, apresentar possibilidades de arbitragem no mercado de derivativos, além de contribuir para a evolução deste mercado no país.

The vanilla foreign exchange options are priced in Brazil by the traditional method, the Garman & Kohlhagen model's, which is the Black & Scholes model for equities including the dividends or the coupon that is the interest rate of the bond in the country of this currency. In this model there is only one factor that is stochastic, which is the price of the foreign currency. The proposed method in this work is a model that considers besides the volatility of the currency, other two volatilities: the domestic interest rates and the foreign interest rates, and the correlation among these three risk factors. The target of this dissertation is to compare these two methodologies for the period corresponding from 04/01/1998 until 28/12/2001 of the European call options indexed to US$ dollar negotiated in BM&F. Due the volatilities of the local interest rates and the foreign bond, this work could show significant differences between the Garman & Kolhagen model and the proposed model, therefore it could give possibilities of arbitrage in the derivatives market and contribute in the evolution of the financial market in this country.