Por meio de um estudo com dez empresas de capital de risco que atuam no Brasil, este trabalho aborda seus processos de decisão de investimentos. O trabalho busca saber se o processo é sistematizado e disciplinado, como ocorre em países em que as empresas de capital de risco existem há mais tempo, ou se, dado o caráter embrionário dessas instituições no Brasil, não se tem ainda procedimentos com etapas e objetivos bem definidos. A partir de uma análise empírica com as empresas de capital de risco, os resultados obtidos mostram que nove das dez entrevistadas apresentam processos de seleção de investimentos muito semelhantes entre si, caracterizados por etapas de decisão bem definidas. O trabalho realiza também uma comparação entre o processo de decisão de investimentos das empresas de capital de risco brasileiras e norte-americanas. Pode-se dizer que tanto as empresas norte-americanas quanto as brasileiras apresentam seis aspectos num processo de decisão de investimentos: a) uma estratégia de investimentos estruturada; b) uma geração de deal flow através de comportamento tanto proativo quanto passivo; c) uma análise inicial da proposta, na qual se consideram algumas características específicas das empresas; d) o due diligence; e) uma avaliação do empreendimento, por meio de fluxo de caixa descontado e, principalmente, múltiplos de empresas comparáveis; e, enfim, f) uma estruturação final do investimento. O trabalho discute ainda algumas diferenças do processo de decisão entre as empresas entrevistadas e, por fim, as principais diferenças entre o processo de decisão norte-americano e brasileiro de investimentos. Embora o processo desses dois países seja muito semelhante, em virtude dos ambientes de negócios serem muito diferenciados, eles exibem algumas peculiaridades.

This master degrees dissertation analyses the venture capital investing process of Brazilian firms. It investigates whether this is a systematic and disciplined process, like in countries where the venture capital industry exists for a long time, or, given the recent history of these institutions in Brazil, it still shows a not well defined form. Based upon an empirical investigation with ten venture capital firms, results indicate that nine among ten companies showed a very similar investment decision-making process, characterized by very well defined steps of decision. In addition, this dissertation compares the American and the Brazilian venture capital investment decision-making process. The findings indicate that in both countries these processes show six aspects that must be considered: a) a structured investment strategy; b) deal flows via both venture capitalists proactive and passive behavior; c) an initial analysis of the investment, so that some basic characteristics of the company have to be studied; d) due diligence; e) project valuation, based on discounted cash flow and, mainly, multiples of comparable companies; and, lastly, f) the documentation of the investment. This research also analyses some differences among the decision-making process of the interviewed companies, and, as a final point, it focuses in the main differences between the North American and the Brazilian decision-making process. Even though the processes of the these two countries seem to be very similar, given that they have a very different business environment, the investment decision-making process presents some peculiarities.