Encontra-se, na literatura sobre o tema, estudos ainda não conclusivos acerca dos impactos da volatilidade de caixa no endividamento das empresas não reguladas, não financeiras e negociadas em bolsas americanas. Ou seja, é muito pouco abordado como as empresas de setores regulados se comportam. Este trabalho tem como objetivo estudar a influência que a volatilidade de caixa exerce na estrutura de capital de empresas de setores regulados. Para tanto, esta pesquisa analisa empresas brasileiras e americanas de 1996 a 2019, último ano antes da pandemia do covid-19. A intenção da análise é observar como a volatilidade dos fluxos de caixa está relacionada ao endividamento da empresa. Desta forma, o modelo empírico consiste em um painel de dados desbalanceado de 176 empresas brasileiras e 3.599 americanas. Para controlar possíveis vieses nos resultados decorrentes da endogeneidade gerada por variáveis omitidas, são utilizadas variáveis de controle para outros determinantes do endividamento corporativo, conforme Frank e Goyal (2009), além de definições alternativas para a variável de interesse (endividamento) e clusterização de erros-padrão. Os resultados encontrados indicam que a volatilidade de caixa, assim como o fato de a empesa ser regulada, impacta o endividamento das empresas de formas isoladas. Contudo, o endividamento das empresas reguladas não é justificada por sua volatilidade de caixa. Assim, não se pode afirmar que a volatidade de caixa de empresas reguladas afeta o seu endividamento e, por consequência, sua estrutura de capital de forma diferente de empresas não reguladas.

In the finance literature on the subject, studies are not yet conclusive on the impacts of cash volatility on unregulated and non-financial companies traded on American stock exchanges. In other words, how companies in regulated sectors behave is very limited. This work aims to study the influence of cash volatility on the capital structure of companies in regulated sectors. Therefore, this research analyzes Brazilian and American companies, from 1996 to 2019, the last pre-pandemic period. The intention of the analysis is to observe how the volatility of cash flows is related to the leverage of this same company. The empirical model consists of an unbalanced data panel of 176 Brazilian companies and 3,599 American companies. To control possible biases in the results (from endogeneity generated by omitted variables), control variables are used for other determinants of corporate indebtedness as did by (Frank & Goyal, 2009), in addition to alternative definitions for the variable of interest (debt) and clustering of standard errors. The results found indicate that cash volatility, as well as the fact that the company is regulated, impact the leverage of companies in separate ways. However, the leverage of regulated companies is not justified by their cash volatility. Thus, it cannot be said that the cash volatility of regulated companies affects their leverage and, consequently, their capital structure in a different way than unregulated companies.