Este trabalho procura contribuir para o entendimento da relação de causalidade entre diferentes medidas de crédito e indicadores da atividade econômica do Estado e da Região Metropolitana de São Paulo - RMSP - entre meados da década de 90 e 2003, quando se verificou o recrudescimento da concentração das atividades financeiras nessa área. Apesar de tema controverso, parece haver suficientes argumentos teóricos e resultados empíricos na literatura econômica para se concluir que o desenvolvimento financeiro influa de modo decisivo sobre o crescimento econômico. Assim, pergunta-se qual a causalidade existente, no sentido proposto por Granger, entre alguns aspectos da atividade econômica dessas localidades e o desenvolvimento dos seus respectivos intermediários financeiros. Trata-se de um caminho ainda não explorado pela literatura econômica brasileira. Para responder a essa questão, adotam-se duas frentes analíticas. A primeira enfoca a relação entre diferentes modalidades de crédito e diversos elementos da produção industrial paulista de janeiro de 1995 a dezembro de 2003, por um modelo de Vetores Auto-Regressivos (VAR) multivariado e por outro, bivariado. A segunda frente concentra-se na relação entre as variáveis de crédito e a atividade econômica da RMSP, medida pelo Índice de Movimentação Econômica - IMEC - de janeiro de 1992 a dezembro de 2003, e emprega um modelo de VAR bivariado. Os resultados de ambas as abordagens sugerem que o desenvolvimento financeiro local veio a reboque do crescimento econômico

This study contributes to the understanding of the causality between different credit measures and economic activity indicators in the State and lhe Metropolitan Region of São Patdo - MRSP - from the mid 90's to 2003. During this period a strengthening process regarding financial activity in the region took place. In spite of being a controversial issue, there seems to be enough theoretical argument evidence as well as empirical results in economic research to come to the conclusion that financial development influences economic growth in a decisive manner. Questions may be raised as to the existing causality, as proposed by Granger, between certain aspects of economic activity in the mentioned locations and the development of their respective financial agents. A path which has not yet been explored by the economic literature is hereby being looked into. In order to answer this question, two analytical approaches have been established The first one focuses on the relation between different credit modalities and diverse elements from São Paulo's industrial output, spanning over the period from January 1995 to December 2003, by using a multivariate Autoregressive Vector model (VAR) plus another bivariate. The second one stresses lhe relation between credit variables and economic activity in MRSP, measured by the Economic Activity Index ( IMEC), for the period from January 1992 to December 2003. A VAR bivariate model has been employed in this phase of lhe research. The results of both approaches illustrate that the local financial development has followed the economic growth during the analysed time period.