Nesta dissertação, são estimados os parâmetros - implícitos nos prémios das opções - de um modelo de precificação que considera a possibilidade de saltos discretos no câmbio (o modelo de Merton), no período entre janeiro/97 e janeiro/99. Os resultados obtidos são interpretados como probabilidades e magnitudes esperadas de uma desvalorização do Real. Então, argumenta-se em favor dessas estimativas como medidas de credibilidade no regime de bandas que vigorou de março/95 a janeiro/99. Além disso, apresentam-se evidências para se afirmar que o modelo mais utilizado pelo mercado para precificar derivativos no período mimetizava a possibilidade de saltos discretos. Por fim, busca-se mostrar que o modelo de Merton teria tido melhor desempenho que os métodos comumente usados enquanto ferramenta para traduzir informações em preços.

This dissertation estimates the parameters of a pricing model which considers the possibility of discrete jumps in the Brazilian exchange rate (Merton's model), from January 1997 to January 1999. The obtained results are seen as probabilities and expected magnitudes of the Real devaluation. Then, such estimates are defended as good measures of credibility of the exchange rate policy, that prevailed from March 1995 to January 1999. It is also shown that the widespread pricing model in the period simulates the possibility of discrete jumps. Finally, it is argued that Merton's model would have performed better than the commonly used pricing tool as a device to translate information into derivative prices.