Um substancial volume de pesquisas acadêmicas tem estudado aspectos relativos à utilidade das divulgações de resultado como condutoras de "conteúdo informacional" ao mercado, medida pela subseqüente variação no preço das ações. As pesquisas que suportam a premissa teórica de que as divulgações de resultado possuem "conteúdo informacional" estão apoiadas em teorias sobre o funcionamento do mercado, entre as quais destacam a Hipótese dos Mercados Eficientes, e a racionalidade do investidor. A Hipótese dos Mercados Eficientes e a Teoria Positiva voltada à Contabilidade explicam a forma pela qual as divulgações referentes aos resultados das empresas são absorvidos pelo mercado e o grau em que são usados como indicador de fluxos futuros de caixa para os investidores através das variações nos preços das ações. A teoria econômica fornece as ferramentas analíticas apropriadas para a compreensão dos modelos de precificação de ações, nas condições da Hipótese dos Mercados Eficientes. Apoiada no trabalho pioneiro de Ball e Brown (1968) bem como nos estudos que o sucederam e usando a metodologia "Estudo de Evento" detalhada por MacKinley (1997), a presente pesquisa examina a maneira pela qual os investidores que atuam no mercado brasileiro de capitais reagem às divulgações trimestrais de resultado através da observação do comportamento dos retornos das ações nas datas em torno da sua publicação, procurando identificar se os relatórios contábeis possuem "conteúdoinformacional". As evidências empíricas sugerem que o comportamento dos retornos extraordinários (ou seja, os retornos efetivos líquidos dos efeitos gerais do mercado) nos dias em torno da data da divulgação é compatível com a suposição de que os resultados contábeis fornecem informação útil na formação dos preços das ações. ) A amostra contém 32 ações de empresas negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo durante o período de maio de 1995 a janeiro de 2001, resultando em 584 eventos observados. Os resultados das simulações que têm como objetivo esclarecer a maneira pela qual o investidor interpreta a informação contida no resultado corrente sugerem que, de maneira geral, o investidor que atua no mercado brasileiro de capitais considera o resultado negativo (prejuízo) como informação de caráter desfavorável, independente da série histórica anterior. Também foi constatado que o ajuste de preços das ações ao redor da data da divulgação dos resultados contábeis trimestrais é consistente com a forma semi-forte de eficiência de mercado em relação a tal informação. Cabe salientar que em se tratando de uma investigação empírica delimitada, as conclusões não podem ser generalizadas.

A large number of academic research has been studying aspects about the usefulness of the quarterly earnings announcements to convey "informational content" to the market, measured by the subsequent change in the stock prices. The research which supports the theoretical premise that earnings announcements convey "informational content" are based on theories about the operation of the market such as the Efficient Market Hypothesis and the investoris rationality. The Efficient Market Hypothesis and the Positive Accounting Theory explains way in which the earnings announcements are absorbed by the market. These theories also show to what extent the earnings announcements are used as a predictor of future cash flows to investors through the changes in stock prices. Moreover the economic theory that provides suitable analytical tools for understanding capital pricing, in the conditions of the Efficient Market Hypothesis. Founded on Bali and Brown's(1968) pioneering work as well as subsequent studies and using the methodology "Event Study" detailed MacKinlay(1997), the present research analyses the way in which the investors who act on Brazilian capital market react to the quarterly earnings announcements by observing the pattern in stock returns on days surrounding the announcement date, attempting to check whether quarterly earnings announcements convey "Information content". The empirical evidences suggests that the behavior of the abnormal returns (in other words, the returns minus the general market effects) on the days surrounding the announcement is compatible with the assumption that the accounting earnings convey relevant Information for capital pricing. Therefore they possess " informacional content". The sample includes 32 stocks traded over in São Paulo's Stock Market from the beginning of May 1995 to January of 2001, resulting in 584 observed events. The simulations results of the simulations whose target is to explain the investor's interpretations the informational content in the current eaming suggest that, in general way, the investor that acts at the Brazilian market of capitais considers the negative income as unfavorable Information, independent of the previous historical time series. It was also verified that the adjustment of stock prices surrounding the quarterly earnings announcements is consistent with the semi-strong form of market efficiency conceming such Information.It is important to emphasize it is restrícted empirical investigation so the conclusions cannot be generalized.