É possível verificar empiricamente a ocorrência de ciclos de longo prazo nos mercados de ações. Este estudo tem como objetivo identificar e analisar os ciclos de alta e baixa da bolsa de valores brasileira no período de 1967 a 2017. Foram analisados os retornos e identificadas as estratégias de alocação que melhor respondem à tendência dos ciclos. Para a análise dos ciclos, utilizamos uma amostra intencional agrupada de acordo com três critérios diferentes, a saber: 1) value e growth e 2) small cap; e 3) uma amostra de diferentes alocações entre renda fixa e variável, juntamente com os ciclos. Com relação à metodologia, adotamos a abordagem de Albuquerque, Eichenbaum, Papanikolaou e Rebelo (2015) para determinar os ciclos. Para a identificação dos diferentes grupos de ações, utilizou-se a metodologias de Nefin (2017). Os resultados mostram a existência de quatro ciclos de longo prazo na bolsa de valores brasileira de 1967 a 2017. Eles duram em média 12 anos e estão altamente relacionados aos fundamentos econômicos e às mudanças políticas no país. Por um lado, não foi possível confirmar estatisticamente a existência do growth e do small cap premium, por outro lado, value premium existe e é significante justamente porque essas ações tem rentabilidade superior a do mercado durante os ciclos de baixa. Além disso, foi possível estabelecer estratégias de investimento, alocando pesos diferentes em renda fixa e renda variável durante as diferentes etapas dos ciclos, gerando excesso de retorno. As principais contribuições do artigo são: 1) identificamos a existência de ciclos de longo prazo no mercado de ações brasileiro; 2) observamos o prêmio de valor apenas durante os ciclos de baixa e 3) mostramos que é possível estabelecer estratégias de alocação com base em ciclos que geram retornos excedentes.

It is possible to empirically verify the occurrence of long-term cycles in the stock markets. This study aims to identify and analyze the bull and bear cycles of the Brazilian stock market in the period from 1967 to 2017. We analyzed the return and identified allocation strategies that best respond to the trend of the cycles. For the analysis of the cycles we used an intentional sample grouped according to three different criteria, namely: 1) value and growth, and 2) small-cap; and 3) samples of different allocations between fixed and variable income along with the cycles. Concerning methodology, we adopted the approach of Albuquerque et al. (2015) to determine de cycles. For the identification of the different groups of shares, we used Nefin (2017) data-set. The results show the existence of four long-term cycles on the Brazilian stock exchange from 1967 to 2017. They last an average of 12 years and are highly related to the economic fundamentals and political changes in the country. On the one hand, it was not possible to statistically confirm the existence of growth and the small-cap premium, but, on the other hand, the value premium exists and is significant because these shares have superior profitability only during bear markets. Besides, it was possible to set up investment strategies, allocating different weights in fixed income and variable income during different stages of the cycles, which generated an excess return. The main contributions of the paper are 1) we identified the existence of long-term cycles on the Brazilian stock market, 2) we observed the value premium only during bear cycles, and 3) we showed that it is possible to set up allocation strategies based on cycles that generate excess returns