O presente trabalho tem a pretensão de apresentar um estudo sobre a maturidade de endividamento das empresas do Brasil e de Portugal. Para tanto, a amostra é composta de empresas listadas e não listadas dos dois países. Com o objetivo de capturar o comportamento acerca das variáveis que afetam a maturidade de endividamento para empresas de todos os portes, procede-se a divisão das empresas não listadas em dois grupos de igual dimensão, de acordo com a receita para cada ano considerado. A esse respeito, o intervalo de tempo considerado compreende os anos de 2008 até 2017, permitindo, dessa forma, entender o comportamento das empresas sobre o tema desde o período de crise financeira até os anos ulteriores. A operacionalização do trabalho acontece com a utilização do modelo linear hierárquico. Sua adoção permite algumas vantagens metodológicas no sentido de ser possível a investigação da influência de níveis distintos de fatores na variância da maturidade de endividamento; além disso, possibilita também que variáveis sejam acomodadas em níveis diferentes em que - outra vantagem do modelo - verifica-se a influência dos níveis superiores nos níveis inferiores. Para a consecução da pesquisa, com o apoio da literatura sobre o tema, constroem-se cinco grupos de variáveis capazes de impactar a maturidade de endividamento das firmas para então acomodá-los em três níveis no modelo. O passo seguinte apresenta o uso da técnica de análise fatorial no intuito de constituir fatores que representam as variáveis concernentes ao desenvolvimento financeiro e da qualidade das instituições nacionais de ambos países. Os resultados permitem afirmar que as variações das características das empresas e aquelas que acontecem ao longo do tempo consistem nas principais influenciadoras de alterações na maturidade de endividamento das firmas. Mais detidamente, percebe-se que disparidades existentes entre os dois países, tais como a taxa real de juros praticada em cada lugar, influenciam de forma significativa a maturidade de endividamento em Brasil e Portugal, no primeiro caso, com taxas maiores, aferiu-se maturidade de endividamento menor que nas empresas portuguesas. O mesmo pode ser afirmado para outras variáveis, como o nível de desenvolvimento financeiro e liquidez, além do impacto indireto percebido em variáveis como oportunidade de crescimento e tamanho.

This research intends to present a study on the debt maturity of Brazilian and Portuguese companies. To this end, the sample is composed of listed and unlisted companies from both countries. In order to capture the behavior regarding the variables that affect debt maturity for companies of all sizes, it's proceeded the division of unlisted companies into two groups of equal size, according to the revenue for each year considered. In this regard, the time interval considered covers the years 2008 to 2017, thus allowing us to understand the behavior of companies on the topic from the period of financial crisis to the subsequent years. The operationalization of the work happens with the use of the hierarchical linear modeling. Its adoption allows some methodological advantages in that it is possible to investigate the influence of different levels of factors on the variance of debt maturity. In addition, it also allows variables to be nested at different levels where - another advantage of the model - the influence of higher levels on lower levels. To carry out the research, with the support of the literature on the subject, five groups of variables that can impact firms' debt maturity are built and then nesting them at three levels in the model. The next step presents the use of the factor analysis technique in order to constitute factors that represent the variables concerning the financial development and the quality of the national institutions of both countries. The results allow to affirm that the variations of the characteristics of the companies and those that happen over time are the major influencers of changes in the firms' debt maturity. Moreover, it is clear that disparities between the two countries, such as the real interest rate practiced in each place, significantly influence the debt maturity in Brazil and Portugal, in the first case, with higher rates, was measured. debt maturity lower than in Portuguese companies. The same can be said for other variables, such as the level of financial development and liquidity, as well as the indirect impact perceived on variables such as growth opportunity and size.