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Dissertação de Mestrado
DOI
10.11606/D.12.2012.tde-15032013-165910
Documento
Autor
Nome completo
João Paulo de Barros Improta
E-mail
Unidade da USP
Área do Conhecimento
Data de Defesa
Imprenta
São Paulo, 2012
Orientador
Banca examinadora
Bueno, Rodrigo de Losso da Silveira (Presidente)
Bonomo, Marco Antonio Cesar
Giovannetti, Bruno Cara
Título em inglês
Momentum and reversal effects in Brazil
Palavras-chave em inglês
Brazil
Economy
Fama & French
Finance
Financial market anomalies
Momentum effect
Reversal effect
Stocks
Resumo em inglês
In financial markets, momentum effect can be defined as the tendency of prices to maintain their short term movements. On the other hand, reversal effect is usually understood to be the change in direction of long term price movements. This paper examines whether momentum and reversal effects were in evidence in the Brazilian stock market between January 1999 and June 2012. After calculating 1296 trading strategies, no evidence of reversal effect is found. With regard to momentum effect, some weak evidence is presented for the very short term. Exposure to risk factors can explain returns on strategies, including returns on momentum strategies. The results are borne out with different market proxy specifications and size subsamples. When compared to previous studies, the results raise the question of whether the reversal effect is vanishing from the Brazilian stock market and whether the traces of momentum are sufficient to confirm its existence. Furthermore, evidence of seasonality is found for June in momentum strategies and for November in both reversal and momentum strategies. Subsequent tests reveal that the effects of seasonality are limited to small stocks.
Título em português
Efeito momento e efeito contrário no Brasil
Palavras-chave em português
Ações
Anomalias de mercado
Brasil
Economia
Efeito contrário
Efeito momento
Fama & French
Finanças
Resumo em português
Nos mercados financeiros, o efeito momento pode ser definido como a tendência dos preços em manter seus movimentos de curto prazo. Por outro lado, o efeito contrário é geralmente entendido como a mudança na direção dos movimentos de longo prazo dos preços. O presente trabalho examina a existência dos efeitos momento e contrário no mercado acionário brasileiro no período compreendido entre janeiro de 1999 e junho de 2012. A partir do cálculo de 1296 estratégias de investimento, nenhuma evidência de efeito contrário é encontrada. Com relação ao efeito momento, observou-se apenas uma fraca evidência no curtíssimo prazo. A exposição aos fatores de risco é capaz de explicar os retornos das estratégias, inclusive os retornos das estratégias de momento. Os resultados são robustos ao se utilizar diferentes especificações de proxy de mercado e subamostras de valor de mercado. Quando comparados a trabalhos anteriores, os resultados colocam em questão se o efeito contrário está desaparecendo no mercado acionário brasileiro e se as fracas evidências do efeito momento são suficientes para confirmar sua existência. Ademais, são observadas evidências de sazonalidade no mês de junho nas estratégias de momento e, no mês de novembro, em ambas as estratégias. Testes posteriores revelam que esses efeitos de sazonalidade estão restritos à subamostra de baixo valor de mercado.
 
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Data de Publicação
2013-03-27
 
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