A análise de demonstrações contábeis é utilizada em processos decisórios e diversos de seus usuários são externos às empresas estudadas, com os interesses variando de acordo com o relacionamento que cada um deles tem ou pretenda ter com a empresa analisada. Conforme o interesse específico do usuário da análise, pode haver maior valorização de algumas informações e técnicas em detrimento de outras. Para executar seus estudos, os usuários defrontam-se com dois limitadores, quais sejam as informações disponibilizadas pelas empresas e as técnicas de análise. Cabe ao analista e principalmente ao usuário que contrata seus serviços definir que técnicas utilizar em seu processo decisório. As técnicas não são mutuamente excludentes e muitas vezes acabam por ter uma atuação complementar ou confirmatória de diagnósticos alcançados por outras técnicas. Mesmo entre usuários com interesses análogos costumam existir diferenças nas técnicas selecionadas para composição do processo de análise, pois a seleção reflete crenças, costumes e preferências dos executores do trabalho de análise e dos que decidem. Em relação às técnicas de análise de domínio público é importante destacar que: enfatizam principalmente a análise individual das demonstrações; investigam a composição individual das demonstrações e a evolução de suas contas e indicadores através do tempo; estão voltadas principalmente para o curto prazo; seu produto final, normalmente, é um diagnóstico elaborado sobre uma base retrospectiva de dados. Este trabalho tem como principal objetivo propor mais uma técnica de análise, a análise referencial, cujos diferenciais são a análise conjunta de demonstrações contábeis e o foco no longo prazo. A análise referencial parte do pressuposto de que o ativo total mais recente é a melhor base para comparação de contas de quaisquer demonstrações, presentes ou passadas. A análise referencial mostra as diversas contas a elas submetidas em número de pontos do último ativo total conhecido e esta característica facilita tanto alongar o horizonte temporal como incluir demonstrações contábeis conceitualmente diferentes. A análise referencial é, pois, uma técnica de análise que integra as demonstrações contábeis. Pode tanto ser utilizada para obter resultados próprios, como para servir de base a pesquisas de maior profundidade. Neste trabalho foram realizados dois ensaios para comprovar esta qualidade. No primeiro, a análise referencial serviu como auxiliar para apontar as mais eficientes companhias abertas do setor de papel e celulose entre os anos de 1996 e 2002. No segundo, o uso da análise referencial foi estendido a variáveis não relacionadas a demonstrações contábeis e, através dela, ficou facilitada a averiguação acerca de eventuais correlações entre variáveis contábeis selecionadas e preços de ações das principais companhias abertas entre 1996 e 2002. Todavia era preciso ainda atestar sua validade e utilidade junto a usuários, visto que a análise de demonstrações contábeis existe para atendê-los. Foi feita uma pesquisa de campo com 50 usuários das áreas de crédito, investimento e regulação de mercado e, de modo geral, houve concordância quanto à análise referencial ser um instrumento válido e útil. Este resultado deve ser considerado como um indício favorável, pois há ciência de que a técnica só pode ser definitivamente validada como de domínio público se houver divulgação e efetiva utilização pela comunidade acadêmica e principalmente pelos usuários de análise de demonstrações contábeis. Foi também realizada uma pesquisa experimental com dois grupos de alunos de pós-graduação para verificar se há mais agilidade com o uso da análise referencial e se ela facilita a comprovação dos resultados. Concluiu-se que não existe ganho de tempo no processamento nas informações, mas há maior segurança por parte do usuário quanto aos resultados dos estudos em utilizando a análise referencial.

Balance sheet analysis is used for several kinds of decision making. Many are the external users of balance sheet analysis and anyone has its own interests that vary according to the relationship with the entities studied by balance sheet analysis. Depending on the user’s particular interest some concepts and tools are considered more important than others. To do his job the analysts have two limits that are the information made available by the companies and the analysis technical tools. The decision on what kind of tools to be used in the decision process is a problem to be solved by the analyst and mainly by the user that hire his services. Such tools are not mutually exclusive and several times other tools can be used to complete or to confirm the obtained diagnostics. Often times users with similar purposes do not select the same tools for their decision process analyses because the selection of such tools reflects the individual beliefs, habits and preferences of the analyst or the users of balance sheet analysis. With reference to commonly used balance sheet analysis it is important to remind that they emphasize the analysis of singular balance sheets and are intended to explain the individual composition of each balance sheet as well as to shows the evolution of accounts and indicators in the short term and therefore they make conclusive studies based upon a database of past information. This academic work intends mainly to introduce a new tool of analysis named reference analysis which is intended to make analysis with sets of balance sheets and focused on long term analysis. The assumption made by the reference analysis is that the most recent value of total assets is the best base to make accounts comparisons of any balance sheet, either present or past. This characteristic of the reference analysis allows the analyst to turn each account of any balance sheet into a number of points in relation to the last total assets and therefore making the long term analysis work easier as well as making possible to do analysis with balance sheets of different companies. The reference analysis allows integrated analysis and can be used either to get results by itself or to offer facilities basis for other deeper studies. In this work there were made two empirical studies to show some possibilities. In the first one the reference analysis was used as an auxiliary to point out the most efficient Brazilian pulp and paper companies from 1996 to 2002. In the other study, the reference analysis was extended to variables not related to balance sheets with the purpose of verifying correlation between stock prices of the main Brazilian companies and some selected accounting information from 1996 to 2002. Nevertheless, it was still necessary to certify the validity and utility of the tool among the users considering that balance sheet analysis is believed to exist in favor of such users. It was run a field research with 50 users in the credit, investment and market regulation areas, and it was found that reference analysis was considered in general as a useful and valid tool. This result must be considered as a favorable indication because it is accepted that a technique can only be definitively validated if it presents an effective use by the academic community and mainly by the users of balance sheet analysis. It was also carried out an experimental research with two groups of postgraduates to verify if the use of the reference analysis makes the analysis faster and if it facilitates the evidence of the results. It was concluded that there are not gains of time in the information processing however the confidence of the users as to the results obtained by using the reference analysis was found greater.